In de afgelopen vijf jaar hebben large-cap groeiaandelen hun sterkste rendement sinds het einde van de jaren negentig behaald. De extreme waarderingen werden deels gedreven door innovatie en winstgroei, maar ook door het accomoderende beleid van de Federal Reserve en een erg positief beleggerssentiment. Dit jaar zien we een regimewisseling voor beleggers. Een toename van de inflatie en stijgende rentevoeten hebben bijgedragen tot een verzwakking van de aandelenmarkten en een duidelijke verandering in het beleggerssentiment. De kracht van bedrijven die op lange termijn goede winsten en kasstromen leveren, mag echter niet worden onderschat.
Het is belangrijk om de langetermijnvooruitzichten van aandelen te scheiden van de kortetermijn-ruis die de volatiliteit op de aandelenmarkten veroorzaakt. Op de lange termijn worden aandelenkoersen uiteindelijk gedreven door fundamentele winstkracht en het genereren van kasstromen. De huidige volatiliteit biedt actieve beleggers kansen om aandelen met superieure winstvooruitzichten tegen aantrekkelijke waarderingen te kopen.
In deze fase van de aandelencyclus waarin de algemene economische groei beperkt is, is winstgroei van de onderliggende bedrijven essentieel, zowel in een defensieve als in een offensieve portefeuillestrategie. Ongeacht de marktrotatie op korte termijn blijft fundamentele winst- en cashflowgroei de krachtigste motor achter aandelenkoersen op lange termijn. Inflatie blijft echter een belangrijk risico. In de eerste helft van 2022 zijn de marktverwachtingen drastisch veranderd. T. Rowe Price heeft gereageerd met onder meer een evenwichtiger sectorspreiding. Wij blijven gericht op een asymmetrische, idiosyncratische, bottom-up aandelenselectie, vooral in groeiaandelen met een goede kasstroom.