De economie buigt, maar breekt in 2023 niet, zegt Evan Brown, hoofdstrateeg bij UBS Asset Management in zijn laatste Macro Monthly ‘Picking our spot’.
Maar dat de wereldeconomie kranig standhoudt, is niet alleen maar goed nieuws. “Het gaat gepaard met een veerkrachtige arbeidsmarkt en dat zorgt voor hogere lonen en centrale banken die hun rente langer hoog zullen houden. En die hogere rentes zorgen over een langere periode voor een voortgaande de-risking.” Reden waarom Browns voorkeur uitgaat naar specifieke markten, zoals de hele cyclische markt in China. “En meer nog dan naar aandelen, kijk ik begin dit jaar naar high grade credit.”
Volgens Brown is de spil waar de wereldwijde economie uiteindelijk om draait, de Amerikaanse consument. “De reële uitgaven in de VS stegen ook vorig jaar, ondanks de stijgende inflatie. Dat kwam door het flinke spaarpotje van de Amerikaanse consument in combinatie met een robuuste arbeidsmarkt. Het spaargeld van de lagere inkomsensgroepen is inmiddels op, maar rijkere huishoudens geven het meeste uit en dat blijven ze met name in de dienstensector vooralsnog gewoon doen. Die onwankelbare Amerikaanse consument is de steunbalk onder de economische groeiverwachting. Daarnaast stutten ontwikkelingen zoals de verbeterde energiesituatie in Europa die vooruitzichten nog extra.”
In 2022 ontbrak de link tussen economische ontwikkelingen en de aandelenmarkten. Oorzaak hiervan waren de uitstekende groeicijfers van bedrijven die compleet werden overschaduwd door de renteverhogingen van de Federal Reserve. Die rentestijging zorgt voor flink lagere waarderingen en die trend zit zich in 2023 door, zegt Brown. “De beter dan verwachte economische groei en de situatie op de arbeidsmarkt maken dat de rentes langer hoog zullen blijven. En die neerwaartse druk op de waarderingen is vooral een probleem voor Amerikaanse aandelen die op indexniveau zo’n 60% van de aandelen uitmaken.”
Brown vindt dat beleggers niet zozeer naar indices moeten kijken, maar stelt dat zij kunnen profiteren van de economische situatie door te beleggen in specifieke sectoren. “Binnen aandelen hebben wij een voorkeur voor opkomende markten boven ontwikkelde markten en ook Amerikaanse korte-termijn investment grade obligaties zijn ook aantrekkelijk.”
Hier vindt u de volledige Macro Monthly van UBS Asset Management.