Het Kempen Orange Fund N.V. (KOF of het fonds) is opnieuw genomineerd voor een Morningstar Award. De afgelopen jaren kreeg KOF steeds een nominatie en in 2009, 2011 en 2016 won KOF de prijs ook. ‘Het is mooi om gelauwerd te worden’ zegt fondsbeheerder Joop Witteveen nuchter. ‘Maar belangrijker is dat we als langetermijn betrokken aandeelhouder structureel beter hebben gepresteerd dan de benchmark.’
Het Kempen Orange Fund belegt in aandelen van bedrijven die genoteerd staan in de GPR Dutch Small Cap Index. Het fonds belegt sinds 1991 en Witteveen geeft sinds 2005 leiding aan het beheerteam van het KOF. Hij heeft meer dan dertig jaar ervaring als analist en portefeuillebeheerder.
Wat maakt small-caps een interessante beleggingscategorie?
‘Laat me eerst een misverstand uit de wereld helpen. Het gaat bij small-caps niet om ‘kleine’ bedrijven, maar vaak om grote ondernemingen, zoals BAM, Sligro, Arcadis en ASMI. De aandacht gaat vaak naar AEX-bedrijven als Koninklijke Olie en Ahold, maar deze small-caps hebben vaak leidende posities in hun eigen nichemarkten. We hebben het over ondernemingen met een beurswaarde van pakweg 100 miljoen tot 3 miljard euro. Financiële analisten hebben voor deze categorie vaak minder belangstelling. Als gevolg daarvan zijn ze ook minder populair bij beleggers. Het kan daardoor voorkomen dat aandelen te laag gewaardeerd zijn. Terwijl small-caps het sinds de start van KOF (dus ruim 25 jaar) gemiddeld beter hebben gedaan dan de AEX. Daar liggen kansen voor beleggers.’
Hoe bepaal je als beheerder welke ondernemingen interessant zijn om in te beleggen?
‘Wij volgen bedrijven intensief. We maken een uitgebreide analyse op grond van bedrijfseconomische factoren, zoals de balans, winst- en verliesrekening, omzetgroei, marges en investeringen. We kijken ook naar minder harde aspecten, zoals de kwaliteit van het management en de vooruitzichten. Die wegen zwaar. Zo komen we tot een score voor de onderneming. Als een aandeel naar ons oordeel laag gewaardeerd is, kopen we. Op dit moment hebben we belangen in 24 ondernemingen.’
Kunt u een voorbeeld geven van zo’n beslissing?
‘Een mooi voorbeeld is Kendrion. Dit bedrijf ontwikkelt, produceert en verkoopt hoogwaardige elektromagnetische systemen en componenten voor onder meer de auto-industrie. Sinds 2015 zit er een nieuwe CEO die gaat voor een grotere markt door afzet in meerdere regio’s. Voorheen was de focus vooral op Europa gericht, maar nu richten ze zich ook op de Verenigde Staten en China. Met meer dan 140 autofabrikanten in China liggen er grote kansen. Daarom zijn we in 2015 ingestapt.’
Het Kempen Orange Fund heeft structureel beter gepresteerd dan de benchmark. Waar is dat aan te danken?
(Glimlachend) ‘We doen ons huiswerk goed. We hebben een uitstekend team met een mix van kennis, ervaring en slimheid. En we volgen sommige ondernemingen al 25 jaar. Vaak kennen we de geschiedenis van een bedrijf langer dan de eigen directie. Verder geloven we in betrokken aandeelhouderschap. We proberen waarde toe te voegen door in gesprek te gaan met het management van een onderneming waar we belangen in hebben.’
En waar heeft u het dan over?
‘Vanuit onze ervaring en contacten met andere ondernemingen zijn we een goede sparringpartner voor de CEO en de CFO. We houden de onderneming een spiegel voor en praten met de directie over de perspectieven voor de toekomst. We hopen zo een bijdrage te leveren aan betere resultaten voor de onderneming. Dat kan zich dan weer vertalen in bijvoorbeeld een hoger dividend of een hogere beurskoers. Het is extra werk, maar het kan ons ook een extra beloning opleveren.’
Welk bedrijf gaat het de komende tijd volgens u goed doen?
‘We verwachten dat BAM mooie resultaten gaat boeken. Ze hebben de zaken goed op orde gebracht en beschikken over een solide financiering. De CEO heeft ons uitgelegd dat ze ook gedurende bouwprojecten beter kunnen bijsturen, zodat problemen direct opgelost kunnen worden. Dat is het voordeel van nabijheid – we kunnen gemakkelijk even naar Bunnik om bij te praten. BAM wordt bovendien geholpen door de groeiende economie en betere huizenmarkt.’
Disclaimer:
Dit document is opgesteld door de fondsbeheerders van Kempen Orange Fund N.V. (‘het Fonds’), beheerd door Kempen Capital Management N.V. (‘KCM’). Het Fonds houdt op dit moment aandelen in de in dit document genoemde vennootschappen. Als beheerder van beleggingsfondsen (‘asset manager’) kan KCM posities opbouwen in financiële instrumenten uitgegeven door de in dit document genoemde vennootschappen en ze kan op elk door haar geschikt geacht tijdstip aan- en verkooptransacties uitvoeren.
Dit document is uitsluitend bedoeld om informatie te geven. Het dient niet te worden beschouwd als een beleggingsaanbeveling of als een aanbod of uitnodiging om enige van de hierin genoemde effecten te kopen of te verkopen.
De hierin opgenomen visie is onze visie per de datum van dit document en deze kan, zonder voorafgaande mededeling, onderhevig zijn aan wijzigingen. KCM heeft geen verplichting om de inhoud van dit document actueel te houden. Dit document is gebaseerd op informatie die wij betrouwbaar achten maar KCM geeft geen garantie noch is zij aansprakelijk voor de juistheid van de hierin opgenomen gegevens. Dit document is onafhankelijk van de hierin genoemde vennootschap opgesteld.
Kempen Capital Management N.V. (KCM) is de beheerder van Kempen Orange Fund N.V. (het Fonds). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder de vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.
