Alleen voor professionele klanten. Dit is marketing communicatie.
Impactbeleggen in obligaties uit opkomende markten groeit snel, dankzij de krachtige combinatie van financieel rendement en significante positieve impact. Beleggers moeten zich wel nog steeds bewust zijn van het risico van greenwashing. "We zien verbeteringen, maar elk geval van ‘impact washing’ is er een te veel, omdat het de geloofwaardigheid van dit uiterst interessante beleggingssegment kan schaden", stelt Simon Cooke, fondsbeheerder van het Responsible Horizons EM Debt Impact Fund1 van Insight Investment, onderdeel van BNY Mellon Investment Management.
'Opkomende' impactobligaties zijn in een oogwenk uitgegroeid tot een markt van 300 miljard dollar. Vijf jaar geleden bestond het segment vrijwel niet, nu groeit deze beleggingsmarkt met 30% op jaarbasis. Deze obligaties uit emerging markets bieden beleggers die op zoek zijn naar impact en financieel rendement, een verscheidenheid aan keuzes.
De behoeften van opkomende markten zijn veelvuldig en dat biedt voor beleggers volop mogelijkheden om een positieve impact te creëren en tegelijkertijd een gezond financieel rendement te genereren. Groene obligaties in opkomende markten bieden bijvoorbeeld 1,5 tot 2% extra rendement vergeleken met groene obligaties in ontwikkelde markten, met dezelfde gemiddelde rating en een vier jaar kortere looptijd. Dat betekent dat er minder renterisico is.
Het rendement van het Responsible Horizons EM Debt Impact Fund ligt momenteel op 6 tot 7 procent. Cooke: "Dit ligt dicht bij wat je zou krijgen met een traditionele bedrijfsobligatie-index in opkomende markten."
Een vuist maken tegen impact washing
Cooke neemt stelling tegen gevallen van impact washing in de afgelopen maanden. "Sommige partijen brengen een impactstrategie op de markt, maar doen in feite niets wat daar op lijkt. Ze misleiden beleggers. Deze gevallen kunnen een smet werpen op impactbeleggen en een terugslag veroorzaken voor dit aantrekkelijke beleggingssegment. We hebben echter nog steeds veel meer kapitaalinstroom nodig naar artikel 9-fondsen - fondsen die zich richten op positieve impact - om echte en broodnodige impact te kunnen creëren in opkomende markten."
Impact washing is een grote uitdaging, maar er is reden om optimistisch te zijn. Cooke: "Drie jaar geleden, toen de markt van impactobligaties voor het eerst opkwam, kwam ruwweg 50% van elke obligatie die we beoordeelden niet door onze impact-test. Het is bemoedigend dat nu slechts zo'n 25% van alle impactobligaties die we in opkomende markten beoordelen, niet aan de criteria voldoet. Dat is vergelijkbaar met ontwikkelde markten. Er is nog steeds sprake van impact washing, maar niet op dezelfde schaal als voorheen."
Hoe voorkom je impact washing?
Cooke: "Een goede stap die we hebben gezet, is dat we voor opkomende markten dezelfde standaarden hanteren als voor ontwikkelde markten. Ten tweede brengen we verslag uit aan uitgevende bedrijven als hun obligaties niet voldoen aan onze criteria en waarom. We vertellen bedrijven, samen met andere kapitaalverstrekkers, hoe ze zich kunnen verbeteren. Die feedback is een belangrijk wapen gebleken tegen impact washing."
Een strenge selectie van bedrijven kan het risico op impact washing verder minimaliseren. Het Responsible Horizons EM Debt Impact Fund, dat begin dit jaar werd gelanceerd, heeft een tweezijdige benadering. In principe moet elke investering twee testen doorstaan: een fundamentele en een impactbeoordeling. De fundamentele beoordeling heeft betrekking op bedrijfsmodellen, kapitaalstructuren, kasstromen en liquiditeit om er zeker van te zijn dat er een duidelijk pad is om de schuld terug te betalen. Tegelijkertijd moet er een duidelijke, tastbare, meetbare impact zijn die in de loop van de tijd gevolgd kan worden.
Cooke: "De algehele bedrijfsstrategie van de uitgevende instelling moet in lijn zijn met de Sustainable Development Goals van de VN, de welbekende SDG's. Bovendien mogen bedrijven geen significante schade veroorzaken."
Impact en bedrijfsfundamentals zijn even belangrijk, vindt Cooke. "Als een bedrijf alleen resultaat levert op impact, maar niet slaagt voor de fundamentele test, loop je het risico op default en dat je mogelijk zelfs je geld verliest. Uiteindelijk kun je zelfs met een bedrijf opgezadeld zitten dat ook geen impact levert."
Risicobeheer vereist grondig onderzoek
De verschillen tussen landen en bedrijven in emerging markets bieden goede diversificatiemogelijkheden. Het fonds vermijdt zware concentraties in sectoren of landen. Daarnaast zijn er landenrisico's op macroniveau. Landenevaluatie is daarom een belangrijke eerste stap in het beleggingsproces. Cooke: "Als een land sterk verslechtert, zodanig dat het de bedrijfsfundamentals ondermijnt, dan willen we daar niet beleggen. Landen met volatiele valuta of frequente defaults zijn problematisch, maar je kunt er nog steeds bedrijven vinden die zich hebben aangepast aan deze volatiele omgeving."
Het universum van groene obligaties is voornamelijk investment grade, ongeveer 80 tot 90%. Cooke: "Als je kijkt naar bedrijven die impact genereren, zul je ook mogelijkheden ontdekken binnen de high yield of junk bond markten. Bedrijven krijgen vaak een high yield rating enkel en alleen al vanwege het land waar ze gevestigd zijn. Het is moeilijk voor een bedrijf om een rating te krijgen die hoger ligt dan die van het land, vooral als de overheid een junk rating heeft."
Toch kan zo'n bedrijf met een lage rating heel weinig schulden hebben, een gezonde kasstroom genereren of inkomsten genereren in dollars, zodat er minder valutarisico is. Cooke: "Dat is aantrekkelijk omdat je extra spread krijgt, niet alleen omdat ze binnen het EM-universum vallen, maar ook omdat ze een lagere rating hebben, terwijl de kredietkwaliteit van het bedrijf fundamenteel veel sterker is."
Meer artikelen lezen?
Bedrijfsobligaties in opkomende markten: een geweldige bron voor impact en rendement
1The value of investments can fall. Investors may not get back the amount invested.
Fund objective: To achieve positive environmental and/or social impacts while generating a total return comprised of income and capital growth by investing in emerging market debt and debt-related securities and related FDI.
Fund benchmark: The Fund will measure its performance against the J.P. Morgan EM Credit Green, Social and Sustainability Bond Diversified Index (USD Hedged) (the "Benchmark") for comparison purposes. However, the Investment Manager does not seek to align the Fund's performance with that of the Benchmark and the performance of the Fund and the Benchmark may differ significantly. The Fund is actively managed, which means the Investment Manager has discretion to invest outside the Benchmark subject to the investment objective and policy. The Fund has an unconstrained investment style, and as such it will not take the Benchmark into account when selecting the Fund's investments.
Objective/Performance Risk: There is no guarantee that the Fund will achieve its objectives.
Emerging Markets Risk: Emerging Markets have additional risks due to less-developed market practices.
Environmental, Social and Governance (ESG) Investment Approach Risk: The Fund follows an ESG investment approach. This means factors other than financial performance are considered as part of the investment process. This carries the risk that the Fund's performance may be negatively impacted due to restrictions placed on its exposure to certain sectors or types of investments. The approach taken may not reflect the opinions of any particular investor. In addition, in following an ESG investment approach, the Fund is dependent upon information and data from third parties (which may include providers for research reports, screenings, ratings and/or analysis such as index providers and consultants). Such information or data may be incomplete, inaccurate or inconsistent.
A complete description of risk factors is set out in the Prospectus in the section entitled "Risk Factors".
Please refer to the prospectus, and the KID before making any investment decisions.
Documents are available in English and an official language of the jurisdictions in which the Fund is registered for public sale. Go to bnymellonim.com.
Important Information
For Professional Clients only.
The Fund is a sub-fund of BNY Mellon Global Funds, plc (BNYMGF), an open-ended investment company with variable capital (ICVC), with segregated liability between sub-funds. Incorporated with limited liability under the laws of Ireland and authorised by the Central Bank of Ireland as a UCITS Fund. The Management Company is BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML), regulated by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Registered address: 2-4 Rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg.
Information on investor rights including the complaints handling policy and investor redress mechanisms is available at www.bnymellonim.com.
The Manager may terminate the arrangements made for the marketing of one or more sub-funds of BNYMGF in one or more EU Member States and shareholders will receive prior notification in this event.
Any views and opinions are those of the investment manager, unless otherwise noted and is not investment advice.
This is not investment research or a research recommendation for regulatory purposes.
BNY Mellon is the corporate brand of The Bank of New York Mellon Corporation and its subsidiaries.
In Belgium, the KID, Prospectus, articles of association and latest annual report are freely available upon request to from the paying agent : JP Morgan Chase Bank, 1 Boulevard du Roi Albert II, B-1210 Bruxelles, Belgium. The Prospectus, KIDs, articles of association, annual and half-yearly financial reports are available in French. The KIDs are available in French.
This article is written and published by Investment Officer.
Doc ID: 1531702; Expiry: 22 November 2023.
